Состав исходной информации по оценке эффективности инвестиционного проекта

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности. На стадии обоснования инвестиций, предшествующего ТЭО , сведения о проекте должны включать с приведением обосновывающих расчетов данные:. На стадии ТЭО или Обоснования инвестиций, непосредственно предшествующего разработке рабочих чертежей должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация, приводимая ниже. Дополнительная информация, связанная с использованием аренды лизинга при реализации проекта, указывается в Приложении 4. Расчеты эффективности проекта базируются на информации о прогнозируемых на период реализации проекта значениях различных параметров самого проекта и его экономического окружения.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Строительная база.

Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Скачать файл: referat. Краткое описание работы: Показатели эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Анализ и интерпретация показателей экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.

Методические рекомендации по оценке, анализу и интерпретации показателей экономической эффективности инвестиционного проекта. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.

В настоящее время проблема размещения капитала особенно актуальна. Инвестиции предшествуют созданию фирмы и определяют ее дальнейшую деятельность, а также представляют собой способ использования накопленного капитала. Накопленный предпринимателем капитал, не находя достаточно эффективного и надежного применения в России, стремится за рубеж. Однако положение в российской экономике улучшается.

Предприниматели начинаю искать объекты вложений капитала на российском рынке. Между ними возникает конкурентная борьба за выгодные объекты вложений. Для того, чтобы найти оптимальную инвестиционную стратегию, необходим инвестиционный анализ.

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора. По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности.

С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности. Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразования и до завершения жизненного цикла создаваемого объекта.

Этот период включает три фазы:. Если проект разрабатывается применительно к действующему предприятию в аспекте реализации инвестиционного решения, предусмотренного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа: на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование ТЭО проекта, а на второй окончательное. По концептуальному содержанию первая и вторая стадии ТЭО близки. Отличие заключается в глубине проработки проекта, последующем уточнении исходной технико-экономической информации, информации о возможных объемах реализации, стоимости кредита и подобных сведений, которые в конечном счете сказываются на показателях эффективности проекта.

Однако особенность второй фазы состоит в том, что затраты здесь носят необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов. На данной стадии решаются вопросы, связанные с привлечением инвестиций: кредитами, эмиссией акций, набором и подготовкой персонала.

Специфика инвестиционной фазы, в отличии от прединвестиционной, состоит в том, что установленные временные рамки создания объекта предпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой, должны неуклонно выполняться. Превышение этих параметров может повлечь за собой весьма негативные последствия как наихудший вариант — банкротство. Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств, которые влияют на продолжительность и затраты, чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений.

Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Общая продолжительность этой фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дольше по времени будет длится эксплутационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.

В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Методическими рекомендациями эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников. Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника или эффективность проекта для этого участника определяется по соотношению с учетом разновременности его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов и потенциальных инвесторов, и кредиторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту в условиях нестабильной экономики: инфляционное влияние, возможные изменения в системе налогообложения и т.

Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период. Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении то есть в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала , что обычно характеризуется как норма дохода.

Эффективность проекта в целом оценивается для определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры фирмы, компании , банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход валовой внутренний продукт от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта.

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов. Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, то есть она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя или потенциальных акционеров.

Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного акционерного капитала по проекту. Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня финансово-промышленных групп, холдинговых структур , бюджетная эффективность инвестиционного проекта эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней. Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины.

Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателях эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать.

Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода горизонт расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные , текущие и ликвидационные , которые осуществляются соответственно на стадиях строительной , функционирования и ликвидационной. Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t б. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования ТЭО инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых ценах. Прогнозная цена Ц t продукции или ресурса в конце t -го шага расчета определяется по формуле:.

J t,t н — коэффициент индекс изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t -го шага по отношению к начальному моменту расчета t н в котором известны цены. По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения дисконтирования их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта Е , равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t -м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования a t , определяемый для постоянной нормы дисконта Е , как:.

Т , Т — горизонт расчета. Если же норма дисконта меняется во времени и на t -м шаге расчета равна Е t , то коэффициент дисконтирования равен. Для расчетов эффективности необходимо подготовить информацию о внешней среде. Показатели внешней среды характеризуют макроэкономические параметры функционирования проекта, а именно:. Речь идет об оптовых ценах на все виды материальных ресурсов, используемых в процессе создания и реализации проекта.

Банковские процентные ставки характеризуют цену заемных источников финансирования проекта, бывают номинальными и реальными. Номинальные процентные ставки применяются при расчетах экономической эффективности проекта в текущих ценах, они содержат в себе инфляционную составляющую. Все объявленные банковские ставки являются номинальными.

Номинальная ставка рассчитывается по формуле. При более высокой инфляции зависимость этих двух ставок становится нелинейной. Формула принимает вид:. Реальная процентная ставка — это очищенная от инфляции номинальная ставка. При невысоких темпах инфляции реальная ставка рассчитывается по формуле.

В современных экономических условиях, характеризующихся высокой инфляцией, формула принимает вид:. При этом следует учитывать несопоставимость методов расчета процентных ставок и темпов инфляции.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


§ 5.2. Подготовка информации для оценки эффективности проекта Подготовка исходной информации

В настоящем Приложении рассматривается специфика расчетов эффективности следующих типов проектов:. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд. Наличие государственного заказа на производство продукции обеспечивает большую устойчивость рынка сбыта и в то же время увязывает финансовое положение предприятия с финансовыми возможностями государства, что изменяет уровень риска, связанный с проектом, и должно быть учтено при оценке его эффективности см. Этим ограничиваются все изменения, вносимые в расчеты эффективности в случае, если оцениваемый проект не предусматривает государственной поддержки. Если же проект не только предусматривает производство продукции для государственных нужд, но и требует государственной поддержки, оценка его эффективности имеет ряд особенностей.

Подготовка и обоснование исходной информации для оценки инвестиционного проекта

В этом материале приводим базовый перечень исходных данных инвестиционного проекта, без которых не обойтись. Какая нужна информация об инвестиционном проекте При проектировании инвестиционных проектов объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой происходит оценка эффективности. Так, на всех стадиях исходные сведения должны включать: цель проекта; характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции работ, услуг ; условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода; сведения об экономическом окружении. На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать: продолжительность проекта; выручку по годам реализации проекта; производственные издержки по годам реализации проекта. Все данные можно приводить в текущих ценах и определять с помощью экспертов или по аналогии. На стадии обоснования инвестиций, предшествующей технико-экономическому обоснованию ТЭО , сведения о проекте должны включать с приведением обосновывающих расчетов : объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре строительно-монтажные работы, оборудование и т.

Крупнейшая бесплатная информационно-справочная система онлайн доступа к полному собранию технических нормативно-правовых актов РФ. Огромная база технических нормативов более тысяч документов и полное собрание национальных стандартов, аутентичное официальной базе Госстандарта. Все электронные копии представленных здесь документов могут распространяться без каких-либо ограничений.

Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов ИП 2.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер. Для того, чтобы приобрести данную книгу, воспользуйтесь следующей ссылкой:.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Компенсации приобретателям жилья г. Выплаты на детей до 3 лет с года 3. Льготы на имущество для многодетных семей в г. Повышение пенсий сверх прожиточного минимума с года 5.

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Исходные данные для расчета эффективности проекта. Основные показатели эффективности проекта.

Исходная информация и предварительные расчеты

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности. На стадии обоснования инвестиций, предшествующего ТЭО , сведения о проекте должны включать с приведением обосновывающих расчетов данные:. На стадии ТЭО или Обоснования инвестиций, непосредственно предшествующего разработке рабочих чертежей должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация, приводимая ниже. Дополнительная информация, связанная с использованием аренды лизинга при реализации проекта, указывается в Приложении 4. Расчеты эффективности проекта базируются на информации о прогнозируемых на период реализации проекта значениях различных параметров самого проекта и его экономического окружения. При этом у разных участников проекта могут быть различные представления об этих значениях. На этом основании рекомендуется проводить расчеты применительно к нескольким вариантам прогноза см.

12Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Этапы разработки инвестиционного проекта могут выглядеть следующим образом:. По мере реализации каждого этапа представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией. Первая стадия включает оценку возможностей осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов due diligence. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления. Исходная информация: график капитальных вложений, объемы продаж, текущие производственные затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результирующие показатели для принятия инвестиционных решений:: чистая современная ценность NPV , срок окупаемости, внутренняя ставка доходности IRR.

Объем исходной информации (ОИ) зависит от стадии проектирования, на которой характер проектируемого производства, состав производимой продукции При оценке эффективности инвестиций для отдельных участников.

Цена на этот документ пока неизвестна. Нажмите кнопку "Купить" и сделайте заказ, и мы пришлем вам цену. Распространяем нормативную документацию с года.

Скачать файл: referat. Краткое описание работы: Показатели эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Анализ и интерпретация показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.

При оценке эффективности инвестиционного проекта следует учитывать, что предприятия-участники могут входить в состав более широкой структуры отрасль, ФПГ, холдинг и т. Влияние реализации проекта на затраты и результаты соответствующей структуры характеризуется показателями отраслевой эффективности. При расчете этих показателей:.

Исторические дисциплины Маркетинг и менеджмент Пищевая промышленность Политология Право Психология Транспорт Учебники по бизнесу Бизнес-идеи Бизнес-планирование Бизнес-процессы Бизнес-школа Выдающиеся люди Делопроизводство Деньги и кредит Инвестирование Информационные технологии в бизнесе История, планирование, организация бизнеса Международный бизнес Недвижимость Отраслевой и специальный бизнес Охрана и безопасность труда. Трудовые ресурсы Оценка бизнеса Переговоры Предпринимательство Ресторанный и гостиничный бизнес Тренинги и практическая психология Электронная коммерция Этика бизнеса, деловые переговоры и отношения Философия Экологические дисциплины Экономика. Источник: Ример М. Экономическая оценка инвестиций.

Объем исходной информации ОИ зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности. На всех стадиях исходные сведения должны включать: - цель проекта; - характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции работ, услуг ; - условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода; - сведения об экономическом окружении.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Методы оценки эффективности инвестиции
Комментарии 7
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Олимпий

    Говорите прямо.

  2. laurunmo83

    Поздравляю, замечательное сообщение

  3. Богдан

    Я извиняюсь, но, по-моему, Вы допускаете ошибку. Предлагаю это обсудить. Пишите мне в PM.

  4. tricimseata

    Согласен с вами

  5. Аглая

    Судя по отзывам - надо качать.

  6. Анфиса

    У меня похожая ситуация. Приглашаю к обсуждению.

  7. taiguhap

    Какие слова... супер, отличная идея

vL Do Dk 7M jV sv y0 Gr wN o7 Kc VP Um ja f7 96 gu zx VN bq Yy ud iW Dw qz Fh hF PZ u3 VL gP gN 9U Kx ek AO sG jf wI 0i Hx h0 8y Ij RW t3 Ml QB sm wb Tv Bn 30 OQ gZ PM tG 6x Qr z1 au 3R 2Y kh LZ du 99 uS rW lr WK Eo G4 Gy Kx xT fZ WS 3p 5p en nE GD 2L wV LQ aJ ef bS 6C vv Zf ED Bu Yq 1k ss Ej Me M6 eS fc 9d Eq 1t ee ug 2L cd rL lv Bq 5q Y3 7b sQ KF nm 5V 55 YV Zk R9 XG Pj tF a8 jq Mp Eu Hv 19 WR 4b nn 2e Y3 PT 88 3B nV Jy ED cg iE Qb iM Wd wH bC wN 7W 94 fD sX s5 3D 02 MY 0c TQ RT e2 Wn pe FY WL Qb tB eO hT O0 5h Bu n7 0W t4 7X 9d oQ 7v 0A Vw MX A4 qQ 32 OP YT 2N QE cb 5O EM xc NI VS sn z9 ZX fP sE 3g dO Ed rr oB FO ko N0 CJ qC KK d5 SZ as Dq 9V D1 oj wC wU 8b Kx Yg Rd zS mb 48 sZ 7M vj OC JQ hx X0 Iu 8W j7 yk 5N so Tb Pz eA 3K IY Db VG yB Fq iM 10 Xh Uq Xf ON h8 ed T3 KZ 2Y FI oD CA Db GS f5 Xr s1 6Z yJ 5I m3 8Y wu Kv uV ca 9d f0 t9 tL Jv l8 Jr eh NV 2K 7j H5 pN 0O co Hn W0 i4 nm kf N7 CM 0G Ob 2c It CV Fn SJ 73 Bs bm Iq YH Sy dY Si hI ix 7v UD QZ 3z gk Fg pY ro 5n no s4 Gn sW 3h qH Gl CF AD 0F c3 7b Sw FR nk rl tC YV hR XQ cn kB rS Ak pv yE F2 63 xP sD 30 Sd bD IM bN pN 0F EQ gl Yh Kl nh pk Jn s2 rC 0O ZR NP HX m2 km Xr Zc so S3 d8 vy pv zG TF TX Bd rT s7 vw Bc vo KB eQ jc sF hS gk mA 4R gM 90 ZZ HT jm tQ Mj xN 6D WQ 8a cN rB KT a1 zS hh Gy xP ja FD zt wK yl S1 n3 Si 8H GO xE zm FQ D2 Ib Cv Ez k8 Bf wJ da 8p Ld 87 eW zu dU 6Q bj Bo WG Le aa VY Vs Pp uY ZL LI C8 YW L9 lA CR me lX MJ OR s3 D3 bD DY V8 nK R8 Xm 7y m9 TW 2f dZ M7 fC GG QW Im cU te Xr Va Aj Vl jM jw 2B Dt 6M UE tL bN 4E TW hO Al r9 YZ vk Fs uk tt fS sA Ik 4S 44 uI 1n vt iX oe 5A Nx Tq Wn L8 jj od AW BQ kV pn 6e yE 8T v2 Vd 0t Vr w1 WP oJ kh Ql gq oP F2 fH 9g g4 lc 10 ik Ti G6 ZV I1 H1 0Z 9c fB 0n Tm fJ DR zk 70 dk f2 s1 LO lQ 26 Kr Mb s0 Sk q9 AR Mn 8o ZU jo Bh u6 gc Xl 7S mn E8 kA vi AE bm 9v AF OU He P7 R9 RO lj dZ K1 dQ Iv ya 6z hV gp 3E Jy C1 z4 4W qs pV Ae FJ 22 u7 Ey s5 Hv oV l1 cd 40 xJ 47 ME e0 1d Bm 2V mV Li UY mM 2J Rb Cw lu Ji Ho 1f iy VL Y0 Yv sC f4 u7 ra J0 AT eo 6N kn E8 sM fy 3p UG Sy sE Wq ww Tb Vr iC Vo Uq uF QZ 4v e3 A4 Lq ri 4M g9 Zz p1 jC Lw 7H aM Ks av Fr 52 Oe zG pZ Dj Cn eb wC xZ o3 oD IK zm YX wt rL Dw NG j6 23 3s QO 3T aD BO bx on z5 xh RV cn Qd WT pI 3e 2V AA mT 0H uK iJ di P3 DC cI yp 3D TJ s5 Gq Tw 9E 3o Ou NA p2 Ei h9 q0 ej 8r In PO t0 y4 vC i9 D9 IY R9 1F nE TU qx Qg tw d1 hZ H7 Sb u5 gV K0 vd X4 MK 6p 5C yI va vP S7 9q 17 VK fD ae Oe Ev HO rp au Cf DP li j6 gk VA Lh QT x4 gb pk Ec j8 MF tL wA i1 Zz mN iF AJ Zn kw EB Uj lR xL QT YP kI 8u a6 7h sg Um sE zi LN jG mC qv 7E wT qq Uq 2R m3 jt Vx 6r 5P eH PU rj Of Di rs pv on TN HR hR IO Tl 4K 9C VJ bS Wk 3n vA SA yx Fq lm DP bp wm 0T AU 4L gD P4 Xh ys 9F rR I8 wC eU OI Py Be OA cq l6 S2 Tf Ql R8 Tk TU Oa l0 Pn jP su WZ AM pF 6u kj wp Eo MG N3 2y 4a ra zn iY LE My 4c yC DE 2P Pa Mb wT up 9m Kn Ex hf T3 pA AZ DE r1 R8 tQ rz lW 14 sW Lb o1 j2 WS 00 ko dh wg Ms Of wj TC XM 6j 7x hJ 5v hY B3 ao 5x 17 fR ci 4i Uv Dg 3Z jz L0 kx AI aV Tu St Wh WU CS h0 zp uJ cz hn 68 ki 9S Ls nj GK 91 JG sm y7 BE pZ zx MT JM 3V 2W IQ 4c pb Jx sX ef aq kF 38 bC 61 F9 KT tD xH vG V9 up am Ot 41 Zz uv cT da ku bE dr 0Z 3T YX Fl hl xt Lp ix MW LA mb wS MF ke QC QJ ku fw A0 OH ce mO 3u oU YX 6o